2022年10月9日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第23期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2022年10月）”。

　　一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將會產(chǎn)生波動，區(qū)間為47-55美元/磅。47美元/磅支撐位主要考慮美聯(lián)儲加息及縮表減弱了資本流動，導(dǎo)致SPUT融資能力持續(xù)疲軟；55美元/磅阻力位主要考慮欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的生產(chǎn)方式中斷造成天然鈾供應(yīng)緊張。

9月，受到美聯(lián)儲加息預(yù)期及實(shí)際影響，天然鈾現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)波動下降趨勢。9月初，在各國積極的核能政策消息支持下，天然鈾價格維持在52美元/磅左右。但高位僅維持兩周，9月13日，美國公布的CPI指數(shù)同比增長高出預(yù)期，推高美聯(lián)儲加息可能性，因此帶來的資本市場持續(xù)波動，9月13日至9月20日，鈾價持續(xù)下跌至47.5美元/磅。隨后小幅回升到50.25美元/磅。9月23日，美聯(lián)儲正式宣布加息75個基點(diǎn)，最后一周，天然鈾市場應(yīng)聲持續(xù)下跌至48.25美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2022.10-2022.12）現(xiàn)貨價格的因素包括：

核電復(fù)蘇——?dú)W洲開始進(jìn)入冬季，日益嚴(yán)峻的電力短缺和能源成本飆升迫使各國重新考慮核電。核電發(fā)展前景逐漸明朗，對天然鈾需求量增加，刺激天然鈾市場活動。

俄烏沖突——俄烏沖突持續(xù)發(fā)展，歐洲更加堅定與俄羅斯完全脫鉤的意愿，但由于此前的高度依賴，完全擺脫俄羅斯產(chǎn)品仍需要漫長時間。短期來看，由于部分航運(yùn)路線結(jié)構(gòu)性的調(diào)整，俄羅斯過境天然鈾運(yùn)輸量將小幅增加。

投資基金的采購活動——美聯(lián)儲本月延續(xù)加息政策，形成歷史上首次連續(xù)三月加息，已深度影響了金融市場，SPUT投資基金沒有任何動作。年底前，美聯(lián)儲仍有兩次會議，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲仍將延續(xù)加息政策，但加息對融資的負(fù)面影響被市場逐步消化，對天然鈾市場的負(fù)面影響減弱。

欠料供應(yīng)/尾料再濃縮——分離功價格已處于高位，之前通過欠料供應(yīng)/尾料再濃縮的方式生產(chǎn)的天然鈾逐步減少，轉(zhuǎn)變?yōu)檫^料供應(yīng)，離心機(jī)消耗更多的天然鈾。

新冠疫情——全球新冠疫情趨于穩(wěn)定，但隨著冬季到來，新冠病毒變異的風(fēng)險增加，天然鈾供應(yīng)端風(fēng)險仍將持續(xù)存在。

綜上，展望未來3個月，受核電預(yù)期增長的影響，天然鈾現(xiàn)貨價格也大概率會小幅震蕩，區(qū)間為46-53美元/磅，46美元/磅支撐位主要考慮俄羅斯與歐美存在突破性的和解；53美元/磅阻力位主要考慮年底前美聯(lián)儲將不再大幅加息，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的非線性模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將會小幅上漲。

　二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

三季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價格反復(fù)漲跌后，支撐位已得到較大提升，為潛在的鈾產(chǎn)量增長提供舒適段位，繼二季度尼日爾Dasa項(xiàng)目、澳大利亞Honeymoon項(xiàng)目以及Budenovskoye 6/7項(xiàng)目未來上線的消息外，哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，且哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊開發(fā)進(jìn)入視線。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步去俄化將成為必然。歐盟出臺“REPowerEU”能源轉(zhuǎn)型計劃，為依賴于俄羅斯核燃料的成員國家提供多樣化能源供應(yīng)選擇，并致力于提高西方的轉(zhuǎn)化、濃縮和燃料制造能力；美國核安全局已啟動“天然鈾戰(zhàn)略儲備采購計劃”，以支持原產(chǎn)本土的天然鈾生產(chǎn)；日本核電政策轉(zhuǎn)向，聲明要加快重啟更多閑置核電機(jī)組并研發(fā)下一代反應(yīng)堆。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動的“二次需求”方面，盡管美聯(lián)儲加息抑制了SPUT投資基金的融資規(guī)模，長遠(yuǎn)來看，該基金依然對天然鈾市場波動起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對供應(yīng)的擔(dān)憂，過剩庫存消化將加速，導(dǎo)致未來幾年的鈾價可能較快震蕩上行。隨著鈾價的上漲，因低位鈾價而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個別低成本新礦山也相繼加入，這將對鈾價漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，小幅上調(diào)了2025年前的鈾價。