2023年6月9日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第31期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2023年6月）”。

　　一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為49-55美元/磅。支撐位為49美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)低于49美元/磅時(shí)，存在套利空間，市場(chǎng)參與者會(huì)入場(chǎng)采購(gòu)提振價(jià)格；阻力位為55美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)高于55美元/磅時(shí)，現(xiàn)貨相較長(zhǎng)貿(mào)的溢價(jià)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成交數(shù)量下降，壓低價(jià)格?；赨RC的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

5月份現(xiàn)貨價(jià)格整體呈上漲趨勢(shì)，但市場(chǎng)交易集中在最后一周。5月初的天然鈾價(jià)格為53.70美元/磅，隨后兩周，由于市場(chǎng)交易冷清，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落，并穩(wěn)定在53.40美元/磅左右。5月第三周，一家美國(guó)核電企業(yè)發(fā)布了360萬(wàn)磅的采購(gòu)需求，賣方報(bào)價(jià)增加，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格小幅增加至53.60美元/磅。本月最后一周，美國(guó)通過(guò)了制裁俄羅斯天然鈾進(jìn)口法案，天然鈾價(jià)格上漲，月底價(jià)格收于54.60美元/磅。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2023.6-2023.8）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——天然鈾價(jià)格呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)投資基金可能開啟采購(gòu)。最新數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)利率已超過(guò)美國(guó)通脹率，美聯(lián)儲(chǔ)或暫停加息，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)降低，基金融資難度下降；G7峰會(huì)、歐洲“核聯(lián)盟”會(huì)議、天然鈾原材料會(huì)議等多個(gè)重要會(huì)議召開，傳遞了核電發(fā)展的積極信號(hào)，SPUT等投資基金獲得新增融資的概率增加。

現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存——現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存緊張，推高市場(chǎng)交易價(jià)格。根據(jù)Cameco的常規(guī)采購(gòu)策略，將在上半年的現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行部分采購(gòu)以滿足交付需求，而本年度一季度的采購(gòu)數(shù)量低于同期，因此將在第二季度的進(jìn)行部分采購(gòu)；核電企業(yè)仍然存在2023年未簽約的需求缺口，將在現(xiàn)貨市場(chǎng)小幅采購(gòu)以補(bǔ)充缺口；美國(guó)核電企業(yè)發(fā)布總量約為360萬(wàn)磅的臨時(shí)性EUP/組件采購(gòu)需求，使現(xiàn)貨市場(chǎng)上可交易的庫(kù)存余量吃緊。

重要事件——?dú)W美與俄羅斯脫鉤的局面形成，提振市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期。美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)涉俄天然鈾進(jìn)口法案，在2028年前削減俄羅斯進(jìn)口天然鈾數(shù)量，促使美國(guó)核電企業(yè)將提前布局未來(lái)需求缺口，縮短已有對(duì)俄合同的交付周期；歐美核電企業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，而多個(gè)重要會(huì)議召開，明確未來(lái)核能發(fā)展前景，刺激核電企業(yè)新增長(zhǎng)期合同，西方市場(chǎng)短期內(nèi)無(wú)法完全承接新產(chǎn)生的需求，產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性供應(yīng)緊張，進(jìn)一步推高長(zhǎng)期價(jià)格。短期內(nèi)現(xiàn)長(zhǎng)貨價(jià)差擴(kuò)大，現(xiàn)貨交易存在套利空間，刺激現(xiàn)貨交易增加，提振現(xiàn)貨價(jià)格。

綜上，投資基金可能再度入場(chǎng)、市場(chǎng)可交易庫(kù)存余量緊張、長(zhǎng)期價(jià)格上漲、為未來(lái)三個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格上漲提供動(dòng)力。總體上看，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)到了買賣雙方博弈的階段，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為53-57美元/磅。支撐位為53美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)低于53美元/磅時(shí)，存在套利空間，市場(chǎng)參與者會(huì)入場(chǎng)采購(gòu)提振價(jià)格；阻力位為57美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)高于57美元/磅時(shí)，現(xiàn)貨相較長(zhǎng)貿(mào)的溢價(jià)導(dǎo)致現(xiàn)貨市場(chǎng)成交數(shù)量下降，壓低價(jià)格。基于URC的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

　二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

一季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，得益于現(xiàn)貨價(jià)格上漲并穩(wěn)定在50美元上下，在產(chǎn)礦山提產(chǎn)和閑置礦山重啟加速，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cameco旗下McArthur Rive礦山預(yù)計(jì)本年度產(chǎn)出6930tU，較2022年年初預(yù)計(jì)的5775tU有較大提升。羅辛礦將延期十年，運(yùn)營(yíng)時(shí)間從2026年延長(zhǎng)至2036年。奧林匹克壩也小幅上調(diào)2023預(yù)計(jì)產(chǎn)量，達(dá)到3465tU。

需求方面，核電發(fā)展積極信號(hào)逐步增多，需求保持適度增長(zhǎng)。美國(guó)多家核電業(yè)主正在推動(dòng)延長(zhǎng)反應(yīng)堆壽期；韓國(guó)政府計(jì)劃提升核電發(fā)電比重，加快核能布局；日本決定延長(zhǎng)部分現(xiàn)役反應(yīng)堆運(yùn)行至60年。

以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，短期內(nèi)需求不活躍，中長(zhǎng)期仍然是影響現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)鍵因素。西方爆發(fā)銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)，歐美經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)增加，SPUT投資基金當(dāng)前的融資難度提升，“二次需求”放緩。中長(zhǎng)期看，美聯(lián)儲(chǔ)遲早會(huì)進(jìn)入降息周期，屆時(shí)又會(huì)通過(guò)投資基金傳導(dǎo)并極大影響天然鈾市場(chǎng)。

中長(zhǎng)期看，歐美核電企業(yè)自有庫(kù)存處于歷史低位，規(guī)模新合約的窗口期也同期出現(xiàn)，長(zhǎng)貿(mào)合約的簽署將成為市場(chǎng)的主旋律，會(huì)繼續(xù)提升長(zhǎng)期價(jià)格，刺激現(xiàn)貨價(jià)格上漲。同時(shí)需求缺口依然存在，過(guò)剩庫(kù)存也將持續(xù)消化，未來(lái)幾年的現(xiàn)貨價(jià)格可能較快震蕩上行，直到帶動(dòng)更多的一次供應(yīng)入市，平抑價(jià)格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，未來(lái)價(jià)格未出現(xiàn)明顯變化，本期預(yù)測(cè)沿用上期指數(shù)。