2023年7月10日，中國核能行業(yè)協(xié)會發(fā)布第32期“CNEA國際天然鈾價格預(yù)測指數(shù)（2023年7月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測結(jié)論是：預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨市場價格波動區(qū)間為53-57美元/磅。支撐位為53美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價低于53美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為57美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價高于57美元/磅時，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價格?；赨RC的凈指標(biāo)值模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)上漲趨勢。

6月份現(xiàn)貨價格整體呈先上漲再下降趨勢。6月初，瑞士投資機(jī)構(gòu)推出天然鈾主動托管產(chǎn)品（AMC），拉高市場交易預(yù)期，天然鈾現(xiàn)貨價格由月初的54.60美元/磅，持續(xù)上漲至55.50美元/磅。隨后世界核燃料循環(huán)市場會議（WNFM）的召開，傳遞樂觀的市場信息，天然鈾價格在6月12日收于57.75美元/磅，達(dá)到今年以來的最高水平。隨后兩周，市場交易活躍度下降，現(xiàn)貨價格逐漸回落。月底價格收于56.20美元/磅。

展望未來，影響后續(xù)3個月（2023.7-2023.9）現(xiàn)貨價格的因素包括：

投資基金的采購活動——預(yù)計未來可能有金融資本涌入天然鈾市場，增加現(xiàn)貨價格波動。在核電發(fā)展向好的基本面支撐下，部分資本提前入場布局，但美聯(lián)儲主席公開聲明年內(nèi)或還有兩次加息，金融資本更偏好穩(wěn)健的投資策略，預(yù)計不會出現(xiàn)類似SPUT的“只買不賣”的投資者。同時，SPUT等投資基金將維持現(xiàn)有的采購策略，預(yù)計不會有大幅采購。

現(xiàn)貨市場庫存——現(xiàn)貨市場庫存略緊張，但對現(xiàn)貨價格上行刺激不足。近兩年，現(xiàn)貨市場可供交易的天然鈾一直處于略緊張狀態(tài)。前兩季度，生產(chǎn)商與核電業(yè)主的現(xiàn)貨采購量同比上漲20%，但整體交易量處于較低水平，對現(xiàn)貨價格上行刺激不足。

地緣政治事件——多方建立庫存應(yīng)對地緣政治風(fēng)險，引發(fā)長期價格上漲。歐美核電企業(yè)庫存處于歷史低位，俄烏沖突的后續(xù)影響仍然不可控，歐美加速擺脫對俄依賴，尋求增加長期合同量，因此長期價格可能緩慢上漲。長期價格上漲的影響外溢到現(xiàn)貨市場，為其提供一定上漲動力。

綜上，核電企業(yè)建立庫存刺激長期價格上漲，為未來三個月現(xiàn)貨價格上漲提供動力。市場整體交易量低迷對現(xiàn)貨價格上行刺激不足。美聯(lián)儲加息預(yù)期降低金融資本的交易積極性，投資基金的購買動機(jī)減弱?？傮w上看，預(yù)計未來價格可能出現(xiàn)小幅下跌。

預(yù)計未來三個月天然鈾現(xiàn)貨市場價格波動區(qū)間為54-58美元/磅。支撐位為54美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價低于54美元/磅時，與長期價格存在價差，市場參與者會入場采購尋求套利，提振價格；阻力位為58美元/磅，當(dāng)天然鈾現(xiàn)貨市場報價高于58美元/磅時，現(xiàn)貨相較長貿(mào)的溢價導(dǎo)致現(xiàn)貨市場成交數(shù)量下降，壓低價格?；赨RC的指數(shù)平滑模型，預(yù)計未來3個月現(xiàn)貨價格將呈現(xiàn)波動下降。

二、中長期-年度現(xiàn)貨價格預(yù)測指數(shù)（季度更新）

二季度發(fā)生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應(yīng)方面，隨著現(xiàn)/長價格的穩(wěn)定上漲，多個項目的壽期延長，勘探項目融資頻繁，2023年天然鈾產(chǎn)量總體略有增加。Cigar Lake、羅辛等項目的壽期延長至2037年左右；Langer Heinrich項目、Dasa項目等獲得持續(xù)融資，預(yù)計將在2024/2025年左右恢復(fù)生產(chǎn)。

需求方面，G7峰會、世界核燃料大會多個重要會議召開，傳遞了核電發(fā)展的積極信號。G7峰會宣布將加快發(fā)展清潔能源，歐盟多國達(dá)成支持核能發(fā)展共識；芬蘭Olikiluoto3號、美國Vogtle4號等核電機(jī)組在近期內(nèi)投入運(yùn)營。俄羅斯計劃到2028年新增270千瓦核電裝機(jī)容量。

以投資基金為主的“二次需求”方面，短期內(nèi)采購動力偏低，未來交易活躍度可能增加。美聯(lián)儲利率持續(xù)保持高位，SPUT本季度的交易量幾乎為零，由此帶來新的“二次需求”也相應(yīng)減少。中長期看，美聯(lián)儲的加息周期已進(jìn)入尾聲，金融資本對天然鈾市場的興趣更加強(qiáng)烈，將為天然鈾市場帶來更活躍的交易者，增加價格的波動幅度。

中長期看，歐美核電企業(yè)自有庫存處于歷史低位，同時為了降低地緣風(fēng)險，多家核電企業(yè)長貿(mào)合約的簽署量增加，會繼續(xù)提升長期價格，刺激現(xiàn)貨價格上漲，直到帶動更多的一次供應(yīng)入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，小幅調(diào)整未來價格指數(shù)。